Krājumu pārvešana:LME “īsās piegādes slazds” un COMEX “prēmiju burbulis” – LME vara krājumi ir strauji kritušies līdz 138 000 tonnām, samazinoties uz pusi kopš gada sākuma. Virszemes vēsumā tas ir nelokāms pierādījums par ierobežotu piegādi. Taču aiz datiem notiek transatlantiska “krājumu migrācija”: COMEX vara krājumi divu mēnešu laikā ir pieauguši par 90 %, savukārt LME krājumi turpina aizplūst. Šī anomālija atklāj svarīgu faktu – tirgus mākslīgi rada reģionālus trūkumus. Tirgotāji pārveda varu no LME noliktavām uz ASV Trampa administrācijas stingrās nostājas dēļ attiecībā uz metālu tarifiem. Pašreizējā COMEX vara fjūčeru prēmija pret LME varu ir pat 1321 ASV dolārs par tonnu. Šī ārkārtējā cenu atšķirība būtībā ir “tarifu arbitrāžas” rezultāts: spekulanti der, ka ASV nākotnē varētu noteikt tarifus vara importam, un iepriekš nosūta metālu uz ASV, lai fiksētu prēmiju. Šī operācija ir tieši tāda pati kā “Tsingshan Nickel” incidents 2021. gadā. Toreiz LME niķeļa krājumi lielākoties tika norakstīti un nosūtīti uz Āzijas noliktavām, tieši izraisot episku īstermiņa izsīkumu. Šodien LME anulēto noliktavas kvīšu īpatsvars joprojām ir pat 43%, kas nozīmē, ka no noliktavas tiek piegādāts vairāk vara. Tiklīdz šis varš ieplūdīs COMEX noliktavā, tā sauktais “piegādes deficīts” acumirklī sabruks.
Politikas panika: Kā Trampa "tarifu stienis" kropļo tirgu?
Trampa lēmums paaugstināt alumīnija un tērauda tarifus līdz 50% ir kļuvis par degli, kas iededzināja vara cenu paniku. Lai gan varš vēl nav iekļauts tarifu sarakstā, tirgus ir sācis "izmēģināt" sliktāko scenāriju. Šī paniskā pirkšanas uzvedība ir padarījusi šo politiku par pašpiepildošu pareģojumu. Dziļāka pretruna ir tā, ka Amerikas Savienotās Valstis vienkārši nevar atļauties segt vara importa pārtraukšanas izmaksas. Kā vienai no pasaulē lielākajām vara patērētājām, Amerikas Savienotajām Valstīm katru gadu ir jāimportē 3 miljoni tonnu rafinēta vara, savukārt tās vietējā ražošana ir tikai 1 miljons tonnu. Ja varam tiks noteikti tarifi, rēķinu galu galā apmaksās tādas lejupējās nozares kā autobūve un elektroenerģijas ražošana. Šī "šaušanas sev kājā" politika būtībā ir tikai kaulēšanās žetons politiskām spēlēm, taču tirgus to interpretē kā būtisku negatīvu aspektu.
Piegādes traucējumi: Vai ražošanas apturēšana Kongo Demokrātiskajā Republikā ir “melnais gulbis” vai “papīra tīģeris”?
Īslaicīgo ražošanas apturēšanu Kakulas vara raktuvēs Kongo Demokrātiskajā Republikā buļļu prognozētāji ir pārspīlējuši kā piegādes krīzes piemēru. Tomēr jāatzīmē, ka raktuves produkcija 2023. gadā veidos tikai 0,6% no pasaules kopējā apjoma, un Ivanhoe Mines ir paziņojis, ka atsāks ražošanu šomēnes. Salīdzinot ar pēkšņiem notikumiem, vairāk uzmanības ir jāpievērš ilgtermiņa piegādes sašaurinājumam: vara kvalitāte pasaulē turpina samazināties, un jaunu projektu attīstības cikls ir pat 7–10 gadi. Šī ir vidēja termiņa un ilgtermiņa loģika, kas atbalsta vara cenas. Tomēr pašreizējais tirgus ir nonācis neatbilstībā starp “īstermiņa spekulācijām” un “ilgtermiņa vērtību”. Spekulatīvie fondi izmanto jebkādus piedāvājuma puses traucējumus, lai radītu paniku, bet ignorē galveno mainīgo – Ķīnas slēptās krājumus. Saskaņā ar CRU aplēsēm Ķīnas brīvās zonas un neformālo kanālu krājumi var pārsniegt 1 miljonu tonnu, un šī “zemstrāvas” daļa jebkurā laikā var kļūt par “drošības vārstu” cenu stabilizēšanai.
Vara cenas: lēnā ceļā starp īstermiņa spiedienu un sabrukumu
Tehniski pēc tam, kad vara cenas pārsniedza galvenos pretestības līmeņus, tendenču investori, piemēram, CTA fondi, paātrināja savu ienākšanu tirgū, veidojot pozitīvu atgriezeniskās saites cilpu “pieaugums-īstermiņa apturēšana-tālāks pieaugums”. Tomēr šis pieaugums, kas balstīts uz impulsa tirdzniecību, bieži beidzas ar “V veida apvērsumu”. Kad tarifu cerības neizdodas vai krājumu pārskaitīšanas spēle beidzas, vara cenas var piedzīvot strauju korekciju. Nozarei pašreizējā augsto prēmiju vide kropļo cenu noteikšanas mehānismu: LME vietas atlaide marta varam ir palielinājusies, atspoguļojot vāju fizisko pirkšanu; savukārt COMEX tirgū dominē spekulatīvi fondi, un cenas ir nopietni izkropļotas. Šo sadalīto tirgus struktūru galu galā apmaksās galapatērētāji — visas nozares, kas ir atkarīgas no vara, sākot no elektrotransportlīdzekļiem līdz datu centriem, izjutīs izmaksu spiedienu.
Kopsavilkums: Uzmanieties no “metāla karnevāla” bez piedāvājuma un pieprasījuma atbalsta
Vara cenu gavilēs, kas pārsniedz triljonu dolāru atzīmi, mums jādomā mierīgāk: kad cenu pieaugums tiks atdalīts no reālā pieprasījuma un kad krājumu spēles aizstās rūpniecisko loģiku, šāda veida "labklājība" ir lemta būt tornim, kas uzcelts uz smiltīm. Trampa tarifu nūja varbūt spēs īstermiņā ietekmēt cenas, taču vara cenu likteni joprojām nosaka globālās ražošanas nozares pulss. Šajā spēlē starp kapitālu un uzņēmumiem ir svarīgāk saglabāt skaidru prātu, nevis dzīties pakaļ burbuļiem.
Publicēšanas laiks: 2025. gada 7. jūnijs